2021年9月17-19日

溫州國際會展中心
距離展會開幕還有
8年 15國家,RCEP結束馬拉松式長跑,于15號在河內正式簽署協定
發布時間:2020-11-17 作者:微信公眾號華泰策略研究 字號:

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RCEP正式落地,有望重塑中國制造在全球的價值鏈地位

區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP)歷經八年正式簽署,15個成員國的人口總量、經濟總量、出口總量均約占全球總量的三分之一,意味著全球規模最大的自由貿易協定形成。RCEP共有四大亮點,中日首次建立自貿關系,實現歷史突破。在逆全球化不斷加劇的背景下,RCEP簽署意義深遠,我們認為這或將重構全球貿易體系,并助于提升我國供應鏈地位、重塑價值鏈。我們認為RCEP簽署對A股市場的影響短期更多是市場情緒的提振,中長期看有助于我國優勢產業、龍頭企業全球競爭力的提升,建議關注三條投資主線(交運、出口規模占比高的行業、制造業價值鏈重塑)。

RCEP具有四大亮點,中日首次雙邊關稅減讓實現歷史突破

11月15日,東盟十國及中、日、韓、澳、新西蘭15個國家正式簽署區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP),標志著全球規模最大的自由貿易協定正式達成,有助于推動實現區域內高水平的貿易自由化。RCEP談判于2012年由東盟10國發起,2019年11月結束全部文本談判、市場準入談判,歷經八年正式落地。RCEP由序言、20個章節、4個市場準入承諾表附件組成,有四大亮點:90%的貨物貿易將實現零關稅,中日首次達成雙邊關稅減讓安排;統一的原產地規則,允許在整個RCEP范圍內計算產品增加值;拓寬了對服務貿易和跨國投資的準入;增加了電子商務便利化新規則。

中國向RCEP成員國出口電氣設備、機械、紡服等規模占比較高

RCEP 15個成員國2019年人口規模達22.7億、GDP達26萬億美元、出口總額達5.2萬億美元,均占全球總量約30%(體量高于USMCA、CPTPP),RCEP自貿區的落地將有望推動我國形成“雙循環”新發展格局。從2019年行業出口結構(中國向其余十四國出口金額占比)看,出口金額占比居前的行業為電氣機械設備及其零件、電視,機械設備,紡織服裝,家具,汽車及零部件等;從2019年行業進口結構(中國向其余十四國進口金額占比)看,進口金額占比居前的行業為電氣機械設備及其零件、電視,機械設備,光學、精密儀器,礦石礦物、鋼鐵、銅、橡膠等。

RCEP或重構全球貿易體系,助于提升我國供應鏈地位、重塑價值鏈

2018年以來,世界正經歷百年未有之大變局,經濟全球化遭遇逆風,貿易保護主義和單邊主義抬頭,疫情則加劇了這一趨勢,在此背景下,RCEP的簽署意義重大且深遠:從國際經貿格局看,全球規模最大自由貿易協定簽訂表明多邊主義和自由貿易仍將是主趨勢,有助于推動亞太區域經濟一體化,并或將重構全球貿易體系;從全球產業鏈看,RCEP有利于全球疫情后亞太國家產業鏈、供應鏈的修復,或將重塑區域內部價值鏈分工關系,并有望提升成員國在全球產業競爭中的地位;對中國而言,RCEP有利于擴大我國對外開放水平,完善產業鏈并提升我國在全球價值鏈中的地位。

RCEP簽署短期有望提振市場情緒,建議關注港口航運、制造產業鏈等

我們認為區域全面經濟伙伴關系協定的簽署對A股市場的影響短期更多是市場情緒的提振,中長期看有助于我國經濟高質量發展尤其是優勢產業、龍頭企業全球競爭力的提升,龍頭公司有望獲得更高的估值溢價,后續建議繼續關注關稅等落地情況、印度是否回歸、更多經濟體的融入等。配置方面,建議關注三條主線:一是受益于國際經貿往來更加活躍的交運,如港口航運、物流等;二是中國向其余十四國出口規模占比高的行業,電氣設備、機械、紡服、家具等;三是我國作為全球最大的制造國,加入RCEP有望降低制造成本(如鐵礦石)并擴大市場空間,制造產業鏈或將受益。



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